從去年下半年到現在的這一輪大宗商品漲價，使得相關行業企業業績發生了很大的變化，以此為契機對周期性行業機會進行分析和總結，可以收獲很多東西。因工作關系，對化工行業比較感興趣，花費的精力也可以較少。化工行業當中，有突出競爭力的較少，其中萬華化學確定性還是比較大的。 說萬華主要就是看其MDI。

        一、全球概況

        MDI行業集中度很高，前5家占全球總產能695萬噸的88%。

        注：(1)萬華化學匈牙利24萬噸/年產能，由2011年1月并購自匈牙利博蘇化學公司。(2)2017年1月23日，巴斯夫比利時安特衛普生產基地的MDI產能由56萬噸增加至65萬噸。(3)陶氏沙特40萬噸/年的MDI裝置計劃2017年7月份投產。

        二、國內概況

        目前亞太地區聚氨酯消費市場占全球份額達到45%。其中，中國近年來房地產、汽車、涂料、家電(MDI下游的聚氨酯主要應用領域正是這幾塊)取得了高速發展，是亞太地區聚氨酯的主要消費、生產國家。

        萬華化學雖是國企，但因管理層和員工持有大量股份，既具有國企的資源優勢，又具有較好的體制機制，同時重視技術，在MDI領域形成了核心競爭力，加上地處沿海地區(運輸方便)，企業近些年不斷擴大在MDI領域的技術和規模、產業鏈優勢，并在聚氨酯產業鏈取得競爭優勢后，又成功打造了丙烯--丙烯酸--涂料產業鏈。如果說中國能出現像德國巴斯夫、美國陶氏等類似國際大型化工企業的話，無疑萬華化學是最有可能的，萬華化學可以說是目前國內股權機構、戰略、執行最好的化工企業。

        三、近來全球MDI概況

        自從16年10月17日巴斯夫德國總部MDI裝置所在工廠因原料管線泄露發生爆炸停工以來，重慶巴斯夫40萬噸/年MDI裝置宣布因合成氣原料供應問題于17年2月16日停產，韓國麗水25萬噸/年MDI裝置也宣布因原料供應問題將于17年3月中旬停產(這個在2月底就宣布了)。

        根據網絡報道，巴斯夫MDI裝置頻繁停工原因并非原料供應不足那么簡單，因為“16年4月份，重慶巴斯夫MDI裝置就出現過意外停車。16年5月底，韓國巴斯夫MDI裝置檢修時光氣泄漏導致停產，影響了2-3個月年化25萬噸的MDI供給。“

        結合16年巴斯夫德國總部爆炸事件，可以推斷：自從去年爆炸事件后，巴斯夫對非常危險的MDI裝置開工特別謹慎，要知道巴斯夫是全球出了名了重視安全環保的。

        四、去年以來漲價原因小結

        所以說，自去年下半年以來的MDI價格上漲，一方面主要是原油、煤炭、上游化工原料等大宗化工產品漲價影響，另一方面也是因為巴斯夫MDI裝置自去年10月以來出現問題導致的。

        五、差價趨勢

        有些機構只用MDI價格來預測公司利潤，純粹是扯淡，必須是差價。(1)從下圖可以看到(MDI外面報價其實已經到了三萬多了)，苯-純MDI差價從三月份開始突飛猛進。這是因為MDI繼續漲價，而苯因原油跌價預期價格下降(受美國頁巖油擴產影響)，差價自然越來越大，特別是3月1日開始差價突增。

        (2)MDI退稅政策

        2017年2月15日，從寧波海關獲悉，國務院關稅稅則委員會、財政部近日對進口關稅稅率及出口退稅率進行了調整，其中由寧波海關提出的3項稅政修訂建議被采用。其中一項聚合MDI出口退稅率從13%提高至17%。這個可能是聚合MDI最近價格持續上漲的直接原因，這是很多人都無法關注到和意想不到的，更別說是業外人士了，從2月底開始聚合MDI價格明顯高于純MDI價格也可以證實了。當然聚合MDI價格高于純MDI價格這個應該只是暫時的，因為兩者價格是一體的。萬華化學有三分之一MDI或下游產品是出口的，這三分之一的MDI凈利潤率等于直接上升了4%。

        廣思遠聚氨酯材料有限公司（www.iult.cn）成立于2009年，深耕于聚氨酯原料的細分行業—胺催化劑；研發并復配生產各類型胺催化劑，主營產品：GSY9727|SMP|CS90|Z-131|ZR-70|33LV|C225|固胺等，產品適用于海綿、模塑、高回彈、自結皮、PU玩具及各種硬泡和半硬泡等終端產品。